【專欄投稿】看看日本、想想我們:日本影響力投資翻倍成長 台灣該思考的3件事
本周導讀文章:The Current State and Challenges of Impact Investing in Japan(FY2023 Survey, by GSG-NAB Japan,2024年4月26日)
上週撰文介紹全球影響力投資大咖 Cliff Prior曾任 BSC(「更好社會資本 Better Society Capital」,以投資促進英國影響力投資業的發展)及 GSG Impact(影響力投資的小聯合國,促進全球影響力投資業的發展)的 CEO。
這週讓我們看看這兩個機構在鄰國日本造成的影響,以及日本影響力發展的歷程及現況。本文主要出自「日本影響力投資國家諮詢委員會」(National Advisory Board Japan for Impact Investing)2023年的調研報告。(配合GSG Impact,該委員會近期剛改名GSG Impact Japan。)
全球影響力資產AUM大增400億美元 日本也爆發式成長
該年度報告起始於2016年,與全球影響力投資聯盟 GIIN年度調研保持一致,亦即合格的參與調查者,管理的影響力資產(AUM)必須至少至少達 1000萬美元,以及做過至少 5個以上的影響力投資案例。
除了規模與經驗以外,他們還必須在投資的各階段展現創造影響力的做法及「意向性」(intentionality),並且必須運用 IMM工具來衡量及管理影響力,條件頗為嚴格。
這次數據基本上來自 59家影響力投資機構,包括資產管理業者(8家)、創投(11家)、PE(3家)、退休金(1家)、保險(7家)、政府發展基金(1家)、合作社及銀行(13家)、證券(1家)、基金會(4家)、教育公司(2家)等。
它們合計管理的影響力資產(AUM)約 813億美元(以日圓匯率 142計算),與 2022相比,增加約 400億美元,年比增幅高達 97%,尤其是大型金融機構及銀行增幅最快。
這個增幅數據太驚人了!是日本特別高?還是全球影響力投資 2023年增速特別快?其實我的猜測並不完全正確。經查日本 2022年數據,其 AUM從 2021年的93億美元(約新台幣 2939億元),成長到 412億美元(約新台幣1兆3020億元),增幅甚至高達340%,不過日本這兩年成長爆衝後開始下降。
AUM平均規模達442億!日本影響力投資偏好哪種資產?
觀察 AUM的平均規模和資產類別,約一半的機構 AUM規模大於 7000萬美元(約新台幣 22億 1216萬元),平均規模約 14億美元(約新台幣 442億元)。與 GIIN 2022報告相比,中位數為 6250萬美元(約新台幣 442億元),平均規模約 4.85億美元(約新台幣 153億元)。可見日本影響力投資機構的規模相對較大。
資產類別佔比最高的是未上市債,佔 43%,其次是上市公司股權及債權,分別佔 23%及 20%。而最令人驚訝的是,未上市股票僅佔 3%。
按 GIIN 2022數據,全球影響力投資最多的反而是未上市公司股票佔 26%,其次未上市債佔 22%,再其次是實體資產佔 17%,然後是上市公司股權及債權各佔14%。
這裡面有分類差異(日本沒有實體資產及其他幾個細項),也或許意味者日本影響力投資較為保守,對新創的投資以債權為主。
影響力投資主題與全球差異大 日本更重視氣候與健康
在投資主題方面,不出預料,「降低氣候風險」拿到最多資金,約36%,而防災相關的「氣候風險調適」只拿到1%(看看日本最近災情這麼嚴重,應該有所增加,其實全球都應如此)。次高是「健康醫療」佔7%,再其次為「基礎建設及城鄉發展」佔4%。其他包括微型金融、教育、助力中小企業、助力婦女等都只拿到約1%的投資,日本的「其他」佔 44%,委實太高。
GIIN的2022年全球數據,「能源」佔 17%,「健康醫療」,佔 7%,而幫助消彌貧窮的「微型金融」 8%,「食物與農業」 7%,「住房」 6%,教育 2%,潔淨用水 2%,「其他」佔 14%。
可見投資主題與地域性關係甚大。相對來說,日本窮人較少,氣候科技更為發達。
日本IMM工具應用上落後歐美?排名前三工具大公開
IMM影響力衡量與管理的工具運用上,前三名的工具包含SDGs、5 dimensions of impact (IMP)、IRIS,使用的機構占比分別為 51%、35%、25%。也很高興看到有 15%的影響力投資機構運用 IFC發展出來的「影響力管理的營運準則(Operating Principles for Impact Management,簡稱 OPIM)」。
OPIM為 IFC在 2019年推出,目前全球 40國有 184簽署機構。經查日本共 8家,其 AUM合計約 60億美元。台灣有一家「博觀資本」在尚未完成其基金募資之前就已是 OPIM的簽署方,可見其對影響力投資的明確定位。
另外,UNDP發展出來的 SDG Impact只有5%,令筆者有些驚訝。
這數據也與 GIIN的全球資訊頗為不同:IRIS+有 78%,甚至高過 SDGs的 76%,是否有機構效應?值得懷疑。另外,IMP為 52%、OPIM為43%、SDG Impact為 19%,都遠遠高於日本數據,可見在 IMM工具的應用上,日本還差歐美一大截。
財務績效表現優異!日本影響力投資兼顧利潤與社會效益
至於財務績效與影響力績效,以「雙底線」為核心的影響力投資,最關注的當然就是「雙底線」的達成與否。
首先要先釐清影響力投資機構對投資效益的目標。其中 67%要求超額回報(高於市場利潤),11%低於但接近市場利潤,11%略高於保本的投資效益,其他為 12%。筆者認爲本題有點問題,67%應該是市場利潤,而非高於市場利潤,12%又是什麼?高於市場利潤?或不太懂題目在問什麼?
GIIN全球最新數據:市場 74%,略低 14%,略高於保本 12%。
影響力投資的財務績效(日本/全球):
優於預期(4%/20%),達到預期(55%/59%),低於預期(11%/16%)。無論日本或全球,財務績效達成或優於預期者(59%/79%)都遠大於低於預期者(11%/16%)。另外,不確定者(30%/5%)。日本的調研相當不理想。
影響力投資的影響力績效(日本/全球):
優於預期(2%/18%),達到預期(68%/70%),低於預期(0%/3%)。同樣的,無論日本或全球,影響力績效達成或優於預期者(70%/88%)都遠大於低於預期者(0%/3%)。
由此可見,無論日本或全球的影響力投資者都成功達成「雙底線」的目標,甚至相當程度的超過。換句話說,影響力投資絕不是要你犧牲利潤來完成使命。
日本政府也在推影響力投資 逐步完善生態系
日本影響力投資的發展可大致分為以下幾個階段,特別是包括 BSC與 GSG在日本的發展:
1. 2013年 GSG的前身成立,2014年日本與歐美加等8國率先響應。日本於2014年成立國家級的「影響力投資國家諮詢委員會」(NAB),開始推動影響力投資。
2. 2014年撰寫第一本國家影響力報告《影響力:市場上看不見的心》(Impact Investment: The Invisible Heart of Markets),美國當年的標題就是《Private Capital, Public Good》
3. 2015年發行《日本影響力投資發展建議書》,2019發行二版
4. 2016年發行《影響力衡量工具》
5. 2016年首度發行年度調研報告(今年第9年)
6. 2018年,經過幾年的努力,仿效英國,通過銀行靜止帳戶運用法案,並借鏡英國BSC,於2020年正式開始運作。以投資來推動日本影響力投資發展。
7. 2019年日本的開發金融機構「日本國際協力機構」(JICA)首批簽署OPIM。
8. 2021年首相岸田文雄在首次政策演說中,提及了影響力投資
9. 2022年內閣及官房長官明確表示,政府將推動影響力投資。同年,金融廳設立影響力投資工作小組,以及影響力創業協會正式成立。
10. 2023年仿效GSG 2013年在G8倫敦峰會的行動,內閣官房在G7廣島峰會上,宣布成立「全球健康醫療的影響力投資倡議」(Triple I for Global Health),有意主導全球健康主題的影響力投資。
政府、企業合作推動社會創新 台灣可以學習3件事
看到日本的數據及其發展歷程,讓我們有很多的學習及期待:
1. 他們的 NAB(影響力國家諮詢委員會)積極的做研究,訂定標準,提出國家影響力發展藍圖,讓有意參與者可以跟隨或遵行,也因此得到政府的積極支持。
2. 其實全球的政府都特別歡迎影響力投資,因為影響力投資就是要調動私人資本,共同解決公共議題(Private Capital, Public Good)。政府不僅僅是政策制定與驗收者,更是最終成果的受益者,因此許多政府不僅政策配合,推動實施,更積極投資參與,例如美國。
3. 台灣中小企業活力充沛,參與各種社會議題的創新解方。在投資、融資或輔導等方面,若能得到大型金融機構的認真參與,將會結出完全不同的果實。雖然參與新創或有較高風險或期間較長,但國際上多的是金融創新方案(例如混合金融或公私合作),可以大幅將低風險係數,讓一般的商業資金可以參與獲利並管理風險,並真正的創造出金融影響力。
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