因COVID-19，看見「為何ESG投資可賺更多錢？」

過去幾年，一些投資人對於公眾虔誠的ESG（環境、社會、公司治理）期待，感到非常困擾，他們甚至嘲諷地說ESG的縮寫應該代表「翻白眼、嘲笑和嘆息」（eye-roll,sneer,groan）。

然而，這樣的嘲諷如今看起來已經不存在了。COVID－19疫情的爆發，顛覆了許多長久存在的假說，例如：以往投資人認為ESG投資意味著較低的報酬。

前提一、疫情期間，ESG指數股表現優於一般指數股

回顧2020年前四個月，當時COVID－19疫情導致全球市場景氣低迷。然而在此期間，卻可以發現由ESG評級較高的美國大公司所組合而成的「標普500 」ESG 指數（S＆P 500 ESG index），打敗一般的標普（S＆P）指數，高達0.6％。

相同地，美國以外的地區，位於北京的亞洲基礎建設投資銀行（Asian Infrastructure Investment Bank, AIIB）指出，由摩根士丹利（Morgan Stanley Capital International）所編製的明晟指數（MSCI）新興市場ESG領先指數（Emerging Markets ESG Leaders Index），和MSCI亞洲ESG領先指數（AC Asia ESG leaders index），也比其一般指數分別「高出0.5％和3.83％」。

前提二、永續評級高的開放式基金，明顯優於同類基金

更引人注目的是，美國重量級投資管理公司貝萊德（BlackRock）指出，在同一時期，具有全球代表性的永續發展指數中，有88％的指數其表現皆優於非永續發展的同類指數。BlackRock在最新出爐的報告《永續投資：在充滿不確定性中的韌性》（Sustainable investing：Resilience amid uncertainty）中提到：「被美國基金評級公司晨星集團（Morningstar）永續評級得分前10％的開放式基金，其表現明顯優於低分的同類基金。」

確實，ESG投資模式是如此驚人。美國前副總統高爾（Al Gore）也向《金融時報》（Financial Times, FT）提到：「若投資人不願承認這一新事實，就會如同將金錢毫無防備地放置在桌上，將面臨違反其對客戶信託責任的危險，並且沒有認真思考如何能夠真正改善公司的業績。」

這著實鼓舞了ESG理念的倡議者。尤其貝萊德BlackRock是經由大量數據運算後揭露，在2015至2016年期間，以及2018年的市場低迷時期，永續發展指數的表現，同樣出色。

然而，為什麼ESG投資會表現更優異呢？投資人需要深入思考「為什麼」？

原因一、ESG投資排除高汙染化石燃料產業

為何ESG投資表現較優秀？一個顯而易見的答案是：石油。眾所周知，通常在ESG投資組合中考量環境因素，很少涵括化石燃料相關產業。因此，當今年油價暴跌導致能源股暴跌時，ESG投資組合仍可以不受影響而保持績效。然而，貝萊德Blackrock研究員透過精密的計算，並表示這個因素只解釋了永續基金的出色表現的「一小部分」原因而已。

原因二、ESG投資具有浪頭趨勢帶來的動能（Momentum）

貝萊德研究員將其主要歸因於另外兩個議題，第一個是浪頭趨勢所帶來的動能（Momentum）。隨著越來越多的投資人購買ESG資產，其價格將得以被穩固支撐。貝萊德Blackrock研究人員表示，在2020年第一季，全球永續性開放式基金的資金流入量，相較於去年第一季，居然成長了41％。

原因三、ESG投資使企業嚴格審視供應鏈與公司治理，以符合SASB框架

除上述之外，另一個更發人深省的原因是，ESG投資促使企業更嚴格地審視供應鏈管理和公司治理。為了獲得較高的ESG評價，公司通常需要審視其供應鏈、勞雇關係（Employee practices）和內部物流管理（Internal logistics），進行資訊透明化呈報，並在必要時進行改善。公司還必須準備詳細的ESG報告，以符合如SASB（Sustainability Accounting Standards Board）的框架。

美國知名量販店沃爾瑪（Walmart）即為一個典型最佳案例。三年前，當該公司承諾在2025年前將碳排放量減少18％時，他們發現供應商居然佔總碳排量的90％，非得從此著手不可。Walmart的永續發展領導人Kathleen McLaughlin表示，他們因此創建了一個名為Project Gigaton的平台，持續審查供應商並提供必要的協助。目前Walmart目前正與2300家供應商合作，目標在2030年之前減少10億公噸的碳排放量。

這樣的企業ESG措施，除了傳遞了道德性的示範作用之外，它們還有其他意想不到的結果：這種類似資料合法性查證的「法務審計」（Forensic audit）做法，為公司提供了應對COVID－19疫情的衝擊，所需的精確資訊和密切的供應商合作關係。

沃爾瑪Walmart官方表示，比起起初單純的「減碳」目標，如今Project Gigaton平台已經更廣泛的涵義上為該公司增加了許多「韌性」（Resilience）。正如日前哈佛商學院（Harvard Business School）和美國道富銀行（State Street）的一份聯合報告《COVID-19時期下，企業的韌性與回應》（Corporate Resilience and Response During COVID-19）指出，企業致力於結合利害關係人，正就是向投資人發出「企業韌性」（Resilience）的訊號，從而得以在市場崩盤時，減少對企業股票價值的負面影響。

結論：面對變動風險，企業韌性（Resilience）是唯一關鍵

過去在對股票進行估值時，投資人通常不會優先考慮企業的「韌性」，然而，經過新冠肺炎疫情後，匯豐銀行（HSBC）分析師認為，這種情況正在快速地轉變中。「COVID－19疫情」、「地緣政治風險」、「政治動盪」和「氣候變遷」議題，已經快速引起投資者們的關注。匯豐銀行（HSBC）在一份新報告《氣候變遷與供應鏈的韌性》（Supply Chain Resilience and Climate Change）中指出，「有證據顯示，採用長期且以永續發展為重點策略的公司，比起那些沒有採取長期永續策略的公司，更能抵禦COVID－19疫情的衝擊。」

很明顯地，近日英國快時尚零售商Boohoo似乎已經落後成為後者。最近有人指控，該公司位於萊斯特（Leicester）的網路零售供應廠，在停工期間即使員工生病仍然要求員工上班。這項指控傳出後，導致Boohoo股價暴跌。Boohoo乃出面表示震驚，並願意對其供應鏈進行獨立審查。

仍然有一派的人可能會認為，傳統企業追求自我獲利和更多財務報酬，這些做法仍然與拯救地球之類的目標，背道而馳，無法持久。目前COVID－19疫情的衝擊，尚處於早期階段，我們無法知道，如果全球經濟持續衰退，ESG投資的表現是否還會持續下去？公司是否也將維持「永續」的承諾？企業破產的數量會不會飆升？

儘管如此，到目前為止，COVID－19疫情的一項難得之處是它支持了ESG投資的作法，特別是這場流行病所帶來的促進正向ESG投資的成果，極可能是未來投資人面對「氣候危急」所採取的類似行動之前兆，我們樂見其成。

本文轉載自《CSRone》（原文標題：為何ESG投資可以賺更多錢？）。

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